美联储观察：经济学家称美联储应在股市上升期收紧政策

美联储观察：经济学家称美联储应在股市上升期收紧政策

    海外媒体8月27日报道，美国堪萨斯城联储年会发表的一份报告认为，股市上涨需要
以更加紧缩的货币政策加以应对。

    这份报告由经济学家Lawrence Christiano、Cosmin Ilut、Roberto Motto和Massim
o Rostagno撰写。报告指出，决策者的传统重心都放在通货膨胀上，很少考虑资产价格变
动，这就忽略了经济的关键动力。经济学家们表示，事实上，股市繁荣时期的通胀水平通
常较低，且这一时期的信贷增长也十分强劲，央行家们应对此仔细研究，以使货币政策更
加有效。

    报告写道，“历史记录表明，使用利率规则来实现通胀预期目标的货币政策实际上会
扰乱资本市场的稳定。通胀低于繁荣时期的平均水平会引导利率下降，进而放大繁荣时期
的股价上涨幅度。”

    报告还指出，如果在股市繁荣时期收紧信贷，波动性就会降低。但这种观念转变需要
经过一定的市场再培育，因为在实践中，若只考虑通胀前景，收紧信贷可能被认为是不合
理的。

    报告称，在制定政策时考虑进信贷因素将帮助平抑股票市场波动，并使经济增长更加
平稳。

    经济学家一直在重新评估货币政策与金融市场的关系。多年来，很多央行官员和经济
学家都相信，货币政策几乎完全专注于经济发展，他们认为资产市场的重要性只是体现在
价格对经济活动的影响。

    但是，07年底开始爆发的金融危机驱使我们对传统观念进行重新思考。很多经济学家
现在认为，市场因素应在货币政策决策中扮演更重要角色。27日发表的这份报告恰好说明
了这种转变。

    央行官员们对新观点颇为认同，但在货币政策的使用和监管行动上存有分歧。美联储
官员目前也认为，在某些情况下，他们能够识别哪些市场失去了平衡，但一些人担心，鉴
别的过程存在不确定性。