长城伟业连续位居多仓榜首 国泰君安空头王者归来...
长城伟业连续位居多仓榜首 国泰君安空头王者归来...
周一，外盘利多因素带动国内市场乐观情绪扬升，受此影响，股指期货各合约全线
跳空高开，主力合约IF1009跳涨0.61％报2885点，并带动现指高开高走。
截至午盘，合约上涨均超过2％。上证指数开盘即站上30日均线，早盘强势收复5日
、10日、20日均线，午后围绕2650点窄幅振荡，并一度上攻60日均线，最终涨1.61％报
2652.66点。沪深300现指上涨1.97％至2915.01点，主力合约IF1009上涨2.18％至2930.
2点，双双站上2900点关口，而季月合约1103则再度收复3000点。
市场的乐观情绪主要源于外围市场利好提振，投资者对于全球经济二次探底的担忧
减弱。首先，美国第二季度GDP数据虽然被大幅修降，但仍高于市场预期，且数据显示
美国国内需求有所上升。
随后美联储主席伯南克发表讲话并承诺将采取刺激措施保卫经济复苏，投资者风险
偏好有所上升，带动美股大幅反弹并收复万点大关，三大股指的涨幅均超过1.6％。此
外，日本央行也扩大了银行贷款工具规模，日本政府考虑采取措施干预汇市，促日元贬
值，提振出口，避免深陷通缩泥潭。消息带动亚太股市普遍走高，助力上证指数一举收
复上方多条均线。
个股大面积上涨带动板块普涨，但走势仍有区别。美日新刺激措施将继续为市场注
入流动性，通胀压力预期增强；而投资者风险偏好上升也导致美元承压，资金重新回流
大宗商品，有色金属受到双重因素推动走高。而消费类个股基本面稳固，导致食品饮料
、酒店旅游、汽车制造等板块涨幅居前。
相比之下，房地产、电力、石油、金融等权重板块则呈现企稳回升之势。住建部政
策研究中心副主任秦虹表示房地产市场的供应非常充足，2010年下半年和2011年上半年
国内楼市供求失衡的局面会有很大程度的改善。而农行为了进一步清理房地产贷款情况
，暂停发放房地产贷款一周，虽非监管部门要求，但仍打击房地产板块人气。
期指全天强于现指，当月合约走势较次月合约为强，表明市场对近期行情看法更加
乐观。基差仍旧维持升水状态，但升水幅度较上一交易日普遍扩大，为期现套利提供了
令人满意的环境。四合约均存在正向套利机会，两个季月合约上出现显著且持续的期现
套利机会。
量能方面，沪深A股共成交2339.96亿元，其中沪市A股成交1202.78亿元，较上一交
易日大幅放大。资金在早盘一度呈现净流出，但在指数回踩30日均线并获得支撑后，转
为回流股市。资金在多日净流出后，首次净流入股市。期指市场持仓量大幅增加3135手
至34617手，交易兴趣增强。
持仓方面，长城伟业以2165手多仓连续第6个交易日位居多仓榜首，而国泰君安以
1872手居于次席。最值得注意的是，主力空头持仓大幅增加。国泰君安空头持仓大增5
23手，以5254手空仓遥遥领先，而中证期货空仓亦增加717手至2251手，排在第二。
前5名及前20名会员净持空仓均有较大幅度增加，但整体观察，空仓的增加主要集
中在券商背景期货公司，推测性质属套期保值持仓，在大盘放量上涨的形势下锁定股票
现货组合的收益。
国泰君安双向加仓 短线或有调整后市上涨可期
9 月中旬经济数据出台之前，投资者对于通胀、房地产调控等政策理解仍将有很大
偏差，市场振荡仍是常态。但是，偏松的资金面、内需刺激政策和转型刺激政策，又将
在未来助推市场保持一定的热度，短期一定程度的调整将为未来行情的启动积蓄力量。
美股和大宗商品价格大幅反弹提振市场乐观情绪，周一沪深300现指一路高歌猛进
，各大行业全线上涨。9月合约收复多条均线，增仓上行，一举突破2900点整数关口压
力，在前方2950点遇阻。
套利监测
昨日股市与股指期货受上周五外盘大涨的影响跳空高开，主力合约IF1009在股市开
盘升水即接近20个点，其余各个合约的基差亦显著扩大。大盘经过10点30分前在开盘价
附近的窄幅振荡后放量上攻，期指各合约的基差随之继续扩大，IF1009的基差扩大至2
5点以上，并在11点16分夺得期现套利年化收益率峰值9.96％，创下近期的套利年化收
益最高水平。
午后大盘在上午的收盘价附近窄幅振荡，期指各合约基差逐渐收窄，IF1009一度走
入无套利区间。昨日全天180ETF出现放量，显示有不少套利者于大基差时点开仓，但总
量不多。
远月合约IF1012与IF1103的套利收益仍有明显背离，IF1012全天几乎都存在1％以
上的期现套利年化收益，但IF1103的套利年化收益却鲜有超越1％的情况。从收盘后中
金所公布的持仓统计表来看，昨日主力空单加仓明显，除了逢高抛空的短线交易者，另
有一部分应由套利者所贡献，但投资者不宜根据这个统计表而过分看空期指。
昨日各期指合约大致同幅涨跌，出现一定的跨期套利机会。IF1010与IF1009的价差
在8点到14点之间波动，最远月合约IF1103与IF1009的价差回落至65点附近。跨期套利
者仍可在近期于IF1010与IF1009价差小于10点时开出卖IF1009买IF1010的仓位待其回至
均衡价差后平仓。
后市研判
上周A 股小幅回调，从板块上来看，仍是泛消费类行业有效规避了市场系统性风险
，而金融、煤炭、地产等受到调控趋紧传闻影响出现调整，拖累了股指的整体表现。
市场反弹至2600 点以上后，股指反复振荡不前，彰显了经济先行指标放缓以及政
策进退两难的现状。我们坚持认为，政策未来仍将保持稳定，放松或收紧都会加大宏观
经济的运行风险，目前股指或仍会受外围市场的影响而有所反复，从而拉长整个调整周
期。但我们认为，股指短期反弹已见乏力，回调的风险仍旧很大，即使回调，幅度较为
有限，目前收紧的房地产调控为未来大盘股的启动积聚了力量。
上周除房地产调控传闻趋紧外，货币市场资金再次趋紧，7 天回购利率较前一周上
升44bp。资金再次趋紧增加短期市场回调压力，大盘蓝筹估值水平锁定了市场大幅下跌
的空间，但持续反弹却随着资金压力的上升而显现颓势。此外估值水平较高的创业板面
临解禁和扩容压力，在高估值的基础上进一步上升的难度也在增加。
9 月份仍然需要持续关注以下不确定性因素：第一，8 月的CPI 数据。预计7 月是
全年CPI 同比高点，8 月将回落。下阶段，国家政策主要矛盾仍是防止经济过冷，靠内
需化解外需下滑和地产调控带来的负面影响，高举转型大旗的刺激政策将是重点；第二
，调控重压下房地产市场量价如果持续回升则会对市场的预期产生抑制作用。