说市论事：对战金融危机余波，央行已黔驴技穷...

说市论事：对战金融危机余波，央行已黔驴技穷...


    纽约（道琼斯）--全球主要央行正竞相祭出各种手段应对金融危机余波，但同时也
暴露出它们能力的局限性。
日本央行(Bank of Japan)周一公布了新的刺激计划，把以0.1%的超低利率向银行提供贷
款的期限延长了3个月。

日本央行的本意是让日圆走软，确保该国的出口竞争力，但实际效果却事与愿违。在下
意识的一轮抛售过后，日圆兑美元重拾升势，目前已高于上周五收盘水平，并已逼近历
史高位。

同日本央行一样，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)也头痛不已。

在上周五堪萨斯城联邦储备银行(Kansas City Fed)举行的会议上，Fed主席贝南克(Ben
 Bernanke)列出了扩大货币刺激政策的多个方案。贝南克称，Fed可以增加美国国债购买
量，可以下调向银行存款准备金支付的利率，可以调整政策声明的措辞使其立场听起来
更加宽松。

不过美国股市上周五虽然上涨，收复了当周的部分失地，但周一道琼斯指数再度下挫，
美国国债则再度上涨。

尽管贝南克再三保证，但市场并不相信Fed能够刺激美国经济实现更强有力的增长。在把
利率下调至接近零的超低水平并购买了价值1.7万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券
后，Fed已经黔驴技穷，至少市场是这么认为的。

这加深了投资者对通货紧缩的担忧，也是10年期美国国债2.6%的收益率在投资者眼里都
那么有吸引力的原因。

那么欧洲央行(European Central Bank)能拾起刺激全球经济增长的指挥棒么？欧元区目
前的利率为1.0%，与Fed不同，欧洲央行还有降息的余地。

但欧洲央行的问题在于欧元区分化明显的经济表现。

西班牙、爱尔兰、葡萄牙和希腊境况很差，虽然在欧洲央行债券购买计划和欧元区救助
计划的帮助下，这些国家的信用危机暂时消失，但它们的财政紧缩计划势必会引发衰退
和通货紧缩风险。

而其他成员国强势的经济表现则束缚了欧洲央行的手脚，令该行无法通过放宽货币政策
来扶持那些处境困难的成员国。欧洲最大的经济体德国经济增长强劲，第二季度折合成
年率的国内生产总值(GDP)增长9%。对于本质上立场强硬的欧洲央行而言，德国的强劲经
济增长构成了通货膨胀风险。

事实上，欧洲央行向市场注入更多流动性可以进一步使欧元走软，促进德国出口，这只
会给已无法继续扮演全球最后消费市场角色的美国造成压力。

中国央行能够施以援手，高达10%的经济增长率使中国有能力通过让人民币兑美元更快升
值来抑制出口和拉动内需。

但中国并不想这么做。虽然中国国家外汇管理局近日放松了对外汇市场管制，允许部分
地区开展为期一年的出口收入存放境外政策试点，但这应该只会提振美元而不是人民币
的私人需求。

那么，如果各央行或已无能为力，或者不愿出手，还能靠谁呢？

J.P. Morgan Chase International董事长、前以色列央行(Bank of Israel)行长Jacob
 Frenkel上周五表示，大家都知道现在真正能够起到作用的是财政政策。

央行已经发挥不了什么作用了，只有政府才有能力解决全球经济问题。我们需要国际协
作的政策来继续维持中期的经济刺激政策，同时还需增强长期的财政可持续性。