期指对冲工具将完善 转融通公司将很快成立

期指对冲工具将完善 转融通公司将很快成立

　　日前，在"2010年股指期货投资策略高峰论坛"上，上海市金融办主任方星海表示，为
配合融资融券制度和转融通业务，国内转融通公司将会很快成立。此类公司可以进行市场
上的套利活动，它的成立将为股指期货营造更顺畅的运作环境。

　　方星海指出，以往金融机构在证券市场上没有太多的运作手段，而有了股指期货以后
，机构与散户的区别得以凸显出来。不过目前股指期货现货的做空机制还不是很完善，不
能对大部分股票进行做空，所以股指期货的反向套利在操作上还不是这么顺畅。因此，机
构投资者非常需要转融通公司以及相关制度安排。

　　所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为
中介机构将这些资金和证券提供给需要融资融券的客户。而转融通公司的推出则可以缓解
目前融资、融券比例等涉及到的诸多问题。

　　在今年6月下旬举行的第三届陆家嘴金融论坛上，中国证监会主席尚福林曾公开表示
，要完善市场交易机制，加强融资融券试点统计监测与业务监管工作，在确保融资融券试
点风险可测、可控的前提下，稳步扩大试点范围，将适时推出与证券市场融资融券相配套
的转融通业务。在转融通制度下，将组建一家专门的公司即证券融通公司负责运作。

　　业内人士认为，转融通制度一旦确立，可能意味着国内的融资融券业务将采取集中授
信的专业融资公司模式，即证券公司通过专门的金融机构证券融通公司进行融资融券。

　　方星海表示，目前，使用股指期货的机构投资者已经越来越多。该工具将增强机构投
资者的优势，大大丰富机构投资者的运作手段，并令机构投资者实现保值、避险，也使得
资本市场的结构发生深刻改变。

　　除了完善股指期货的交易环境，方星海还提出要把上海打造成资金和资产的管理中心
，为此上海将大力吸引私募证券基金落户。

　　据了解，目前，私募证券基金主要集中在深圳、上海及其他一些大型城市。不过，由
于证监会暂停了私募证券基金在中登公司设立账户的请求，上半年信托公司合作的阳光私
募受到严重影响。

　　对此，方星海认为，监管部门的用意当然希望给公共基金提供一个更有序的市场环境
，而他希望这样一种措施是一个短暂的措施，希望尽快让通过信托组建的私募证券基金能
够得以开户，参与到股指期货当中来，并且运作。

　　同时，方星海还表示，希望推出通过有限合伙制的形式组建的私募证券基金。他指出
，虽然因为税收方面的问题，现在通过有限合伙制的形式组建私募证券基金应该还不是很
多(通过有限合伙组建的私募证券基金增值部分实行先分后税模式，有20%资本增值税)，
而通过信托形式组织的私募证券基金现在在中国是不用交税的，但不用交税这样的情况只
是暂时，相信今后会有调整，而以有限合伙制组建的形式则应该会是一个行业的"常态"。