当前市场环境下的期指套期保值操作...

当前市场环境下的期指套期保值操作...



　　自七月底以来，随着市场格局的微妙变化，沪深300指数期货出现了多空胶着的现
象，期价开始横盘整理，对于后市的谨慎态度导致多空双方都不愿在行情明朗之前投入
太多力量，这样的均势尽管在操作层面来讲无可厚非，但是对于手中持有股票的投资者
而言，未免可能会出现行差踏错的操作失误。因此，在当前的市场环境下，巧妙地利用
股指期货的套期保值功能来参与市场，不失为一条可行的策略。

　　所谓套期保值，其实就是指把期指市场当作转移价格风险的场所，利用沪深300指
数合约作为在股票市场上买卖股票的临时替代物，对股票交易进行保险的交易活动。说
白了，就是利用期货市场的套期保值功能，为投资者手中的股票头寸上一道保险。从操
作的层面而言，股指期货套期保值和商品期货套期保值一样，其基本原理都是利用期货
与现货之间的同向性，即股指期货与大盘同涨同跌的市场特性，通过在期货市场进行相
应的操作来管理股票市场的头寸风险。在当前的市场环境下，投资者如果想进行相关操
作，就必须关注沪深300指数期货主力合约与沪深300指数间的联动关系。

　　作为投资者而言，大盘与个股尽管在方向上有着相当程度的趋同性，但就具体的个
股判断，两者之间仍存在一定的价格差异。因此，在实际的操作过程中，投资者应清晰
地意识到套期保值操作的核心是规避风险，而不应该把套期保值作为一种新的盈利模式
来看待。

　　举个简单的例子，在当前的情势下，如果套期保值者持有一篮子股票现货，同时他
认为目前股票市场可能会出现下跌，他就可以利用股指期货的双向交易机制建立空头头
寸，当股票市场出现下跌的时候，通过股指期货交易产生的盈利来弥补因股票价格下跌
而出现的损失。反过来讲，就当前的市场环境而言，尽管大盘持续了一个多月的震荡整
理行情，期价也在2830-3000点之间反复震荡。但是，一旦市场出现明显的利好消息，
这种震荡观望的均衡态势就会被打破。一部分投资者就可能因为太过谨慎而面临踏空的
风险。如果这部分投资者采取套期保值的策略，利用股指期货建立多头头寸，即便是市
场出现了前面所描述的情况，投资者出现踏空失误导致建仓成本提高，但股指期货多头
交易所获得的盈利足以弥补股票建仓成本的提高。这样，可以使投资者在市场平衡态势
被打破的同时，规避可能出现的踏空风险，进而实现自己的盈利预期。

　　作为刚刚进入期指市场的投资者，在具体的操作中，要想套期保值能够获得成功，
就必须对以下三点加以关注。首先，在选股的策略上，要注意选择与沪深300指数期货
联动性强的股票作为投资股票池中的重点目标。同时可以采取分散投资的策略使投资者
所持有的股票尽量贴近沪深300指数，以获得更为良好的套期保值效果。其次，在进行
套期保值操作过程中，应灵活地选择期指合约，同时要根据市场的实际情况判定进场时
期，不要机械地执行套期保值操作。应充分发挥股指期货的价格发现功能，结合持有股
票的价格变化趋势与大盘的实际情况综合判断。最后，在设计套期保值方案时，应特别
注意期指市场的固有特点，采取轻仓交易的理性策略，确保套期保值计划的顺利实现。